Вступление

В 2020 году рыночная капитализация децентрализованных стейблкоинов увеличилась более чем в 20 раз. Это рост более чем на 2000%. Из этих децентрализованных платформ лидирует DAI стейблкоин. Экосистема DAI основана на протоколе MakerDAO и за год увеличилась со 100 миллионов до 4 миллиардов. Хотя рост огромен, текущая рыночная доля децентрализованных стейблкоинов по-прежнему составляет менее 10% от общего рынка стейблкоинов. С общим движением к децентрализации и массовым уходом с интенсивных централизованных обменов KYC / AML потенциальная рыночная капитализация для действительно децентрализованных стейблкоинов намного больше, чем она есть в настоящее время.

Для того чтобы децентрализованный протокол стабильной монеты был широко принят и использовался пользователями DeFi, он должен обладать как минимум следующими свойствами:

✔️ Высокая ценовая стабильность: Цена привязана к привязке в $1. Существующие протоколы для удержания привязки стоимости на уровне $1 имеют решающее значение для целостности и надежности токена стейблкоина.

✔️Высокая степень децентрализации: Предложение стейблкоинов может расти без проблем с увеличением спроса на стейблкоины. Если это свойство не очевидно, протокол не может быть широко использован пользователями.

Не существует децентрализованного протокола стейблкоина, который мог бы одновременно удовлетворять всем вышеперечисленным свойствам. В частности, текущие децентрализованные протоколы стейблкоинов можно условно разделить на следующие три категории. Разберем их достоинства и недостатки по группам:

Первая категория - это стейблкоины с избыточным обеспечением (DAI, sUSD и т. д.). Преимущество стейблкоина этого типа в том, что цена имеет поддержку и не опускается ниже $1. К недостаткам можно отнести следующие:

❌Коэффициент использования капитала низкий. Для создания 1 стабильной монеты всегда необходимо использовать активы, превышающие сумму залога на сумму более $1.

❌Масштабируемость низкая. Поскольку использование чрезмерного обеспечения для генерации стейблкоинов подвергнет залог риску ликвидации, готовность пользователя генерировать стейблкоины в лучшем случае равна спросу пользователя на заимствования, поэтому предложение стейблкоинов часто не может эффективно расширяться с ростом спроса. В результате цена стейблкоина вырастет выше $1.

❌ Степень децентрализации низкая. Чтобы решить проблему низкой масштабируемости, протокол Maker начал принимать реальные активы в качестве залога для генерации DAI, что делает протокол Maker все больше и больше похожим на протокол кредитования, а не на децентрализованный протокол стейблкоина.

Вторая категория - алгоритмические стейблкоины (ESD, BAC и т. Д.). Алгоритмический стейблкоин обычно относится к стейблкоину, который не имеет залога и полностью полагается на алгоритм для обеспечения стабильности цен. Пока все такие протоколы не могут гарантировать базовую стабильность цен и обычно падают в смертельную спираль. «Банковские набеги» (объясненные позже), являющиеся основной причиной.

Третья категория - это все другие стейблкоины, за исключением двух вышеуказанных типов стейблкоинов. Распространенные названия включают стейблкоин с дробным алгоритмом и стейблкоин с частичным обеспечением, которые фактически относятся к этой категории стейблкоинов. К представителям этого типа стейблкоинов относятся Frax, Fei и т. Д. Ниже мы анализируем соответствующие проблемы этих двух протоколов.

Когда протокол Frax подвергается атаке со стороны короткого продавца, происходит «Банковская паника», приводящее к смертельной спирали.Подробности заключаются в следующем: короткие продавцы сокращают стейблкоин FRAX и управляющий токен FXS, цена FRAX падает ниже $1, пользователи выкупают FRAX в больших количествах, чтобы получить USDC и FXS, а пользователи продают FXS, в результате чего цена FXS продолжает падать.Хотя, когда цена FRAX упадет ниже $1, коэффициент обеспечения системы увеличится, но поскольку ни один пользователь не желает вносить в систему доллары США в это время,чем раньше пользователи, которые выкупят FRAX, получат больше долларов США, а более поздние пользователи, выкупившие FRAX, получат меньше долларов США. Пользователи поспешат выкупить FRAX и продать FXS, и система упадет в смертельную спираль.

Механизм прямого стимулирования протокола Fei в действительности не сработал.Основная причина отказа этого механизма заключается в том, что наказание пользователей, которые продают стейблкоины, когда цена ниже $1, по существу искусственно снижает ликвидность стейблкоинов, а ликвидность является действительно неотъемлемым аспектом стабильности. Протокол Fei привлек большое количество краткосрочных спекулятивных пользователей для чеканки FEI с ETH в его Genesis и впоследствии ограничил ликвидность FEI. Эти краткосрочные спекулятивные пользователи скорее понесли бы штраф в размере 10% или даже 100% за продажу FEI, что привело к тому, что FEI стейблкоина оставалась ниже привязки в $1 в течение длительного периода времени.

В настоящее время различные протоколы стейблкоинов сталкиваются с компромиссами с точки зрения стабильности цен, степени децентрализации и масштабируемости. Есть также две общие проблемы: одна - проблема положительного внешнего эффекта, а другая - проблема интеграции.

Проблема положительного внешнего эффекта протоколов стейблкоинов: затраты на производство и обслуживание стейблкоинов несут сам протокол и его пользователи (майнеры, держатели акций, держатели облигаций). Большая часть стоимости, получаемой от протоколов стейблкоинов, находится в пределах комиссии за транзакции по другим протоколам DeFi. Этот капитал захватывается этими протоколами DeFi и не дает финансовой выгоды самому протоколу стейблкоина. В свою очередь, это может означать нехватку указанного стейблкоина по сравнению с рыночным спросом на платформах DeFi.

Проблема интеграции протоколов стейблкоина: спрос на стейблкоины, создаваемый любым протоколом стейблкоина, сильно зависит от степени интеграции указанного стейблкоина с другими протоколами DeFi, помимо собственного протокола стейблкоина. Если игнорировать интеграцию стейблкоинов с другими протоколами DeFi, это повлияет на рост предложения и стабильность стейблкоинов.

Хотя может показаться, что в двух вышеупомянутых вопросах есть противоречивый аспект - проблемы решаются относительно просто. Как и во всем, главное - умеренность. Интеграция с другими платформами важна, даже если она допускает определенное количество положительных внешних факторов - однако процветающая собственная экосистема вместе с этим решает проблему слишком самодостаточной или слишком зависимой.

Представляем Mars Ecosystem

Mars Ecosystem это новая парадигма децентрализованных стейблкоинов, которая полностью меняет парадигму текущих протоколов стейблкоинов. Его цель - предложить систему стейблкоина, которая может решить проблему положительных внешних факторов и проблему интеграции. Протокол обеспечивает высокую стабильность цен, высокую степень децентрализации и масштабируемость.

Mars Ecosystem состоит из трех частей: Mars Treasury, Mars Stablecoin и Mars DeFi протоколы. Собственный стейблкоин интегрирован во все три компонента экосистемы Марса. Цель Mars Ecosystem - создать «центральный банк» и резервную валюту мира DeFi.

Mars Ecosystem и меет следующие уникальные инновации 💡 :

• Механизм классификации казначейских активов

• Механизм контроля тиража

• Механизм противодействия "Банковской паники"

• Интеграция протоколов DeFi и стейблкоина в одну систему